数控刀具毛利率承压等候景气量复苏

时间：2025-04-29 23:43:40    作者：竞技宝APP登录入口

  公司2025年4月25日发布2024年报，24年完成经营收入11.27亿元，同比添加9.81%，完成归母净利润0.57亿元，同比削减65.48%。

  硬质合金制品事务在质料上涨布景下体现稳健。硬质合金制品24年完成收入5.01亿元，同比添加12.5%。24年公司硬质合金制品首要的组成原资料碳化钨粉、仲钨酸铵（APT）等价格会呈现了较大上涨，24年ATP(88.5%)均匀价格为20.22万元/吨，同比上涨12.87%，公司硬质合金24年直接资料均匀本钱为23.67万元/吨，同比添加1.73%根本安稳，故毛利率也与去年同期根本相等，24年完成毛利率15.42%，同比提高0.49pcts。

  质料提价、外购产品份额添加导致数控刀具毛利率体现较差。公司24年数控刀具事务完成收入5.98亿元，同比添加3.35%，完成毛利率29.85%，同比下降10.57pcts。数控刀具事务毛利率呈现了较大下降，咱们咱们都以为一方面受到了质料提价影响，数控刀具事务24年均匀直接资料本钱同比上升了4.49%，数控刀具不像硬质合金制品随行就市定价，在职业低景气量时本钱改变无法马上传导至下流；一方面公司近年继续推进刀具整包解决方案，在出售的刀具中有一部分为外采别的的品牌产品以配套完成整包解决方案，24年公司新增外购产品本钱0.56亿元，这一部分出售额毛利率较低，拉低了全体的毛利率水平。

  刀具职业现在的“弱实际”不改作为顺周期复苏出资的优先级。刀具作为制造业机加工的中心耗材，其景气量也是制造业景气量的“晴雨表”，在当时国家规划出台一揽子财政方针影响布景下，刀具职业仍将是顺周期复苏最优先的赛道，有望在顺周期中看到利润率/成绩增速康复叠加估值修正的“双击”时机。

  估计公司25至27年完成归母净利润0.95/1.57/2.19亿元，对应当时PE28X/17X/12X，考虑在国家推出经济影响方针布景下刀具职业景气量有望复苏，保持“买入”评级。

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